ビットコイン保有だけで株価上昇は終了？ETF普及で迫られる生存戦略

暗号資産市場において上場投資信託（ETF）の急速な普及が、企業の財務戦略に根本的な変革を迫っています。

これまでビットコイン（BTC）などの暗号資産をバランスシートに大量保有する企業、いわゆるデジタル・アセット・トレジャリー（DAT）は株式市場において自動的にプレミアム評価を受ける傾向にありました。しかし、ETFという低コストかつ透明性の高い投資手段が定着したことでその優位性は失われつつあります。

市場が発するシグナルは明確であり、単に暗号資産を保有するだけの「静的な」財務戦略はもはや投資家にとって十分な価値とはみなされません。ETFがコスト競争力や流動性を武器に機関投資家の資金を吸収する中、DATは単なる資産の保有枠ではなく事業会社としての実体と付加価値を証明する必要があります。

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ここで投資判断の重要な指標となるのが、「一株当たりの暗号資産保有量」です。企業活動には必ず経費が発生しますが、このコストによる資産価値の目減りを相殺し、なおかつ一株当たりの保有量を成長させられない場合、その企業の株価は構造的なディスカウント（割安評価）を余儀なくされるでしょう。

対照的に能動的な市場戦略を駆使して保有量を着実に増やし、ETFにはない独自の価値を提供できる企業だけが、今後も市場での高い評価を維持できると見られています。

DATは今ETFとの直接的な競争において、コスト、流動性、そして透明性のすべてにおいて新たな基準を満たすことが求められており、単なる「保有」から「価値創出」への転換が急務となっています。