なぜ今「金」と「ビットコイン」なのか？専門家が語る最適なポートフォリオとは

国内仮想通貨取引所「OKJ」は、毎日・毎週・隔週・毎月のいずれかのプランで1,000円～200,000円からビットコイン (BTC) の積立購入サービスを提供しています。時間がなく忙しいあなたでもビットコインの投資が行えます。

現在、OKJの口座開設者は1,000円分のビットコインがもらえる限定キャンペーンが実施中。すでにほかの取引所の口座を持っている方もぜひ登録しておきましょう。

OKJで口座を開設する

市場調整の的確な予測

マティソン氏は、2024年の12月から2025年の1月にかけて、市場が過度に楽観的であり株式、特に米国の大型ハイテク株（マグニフィセント・セブンなど）が割高になっていると警鐘を鳴らしていました。「S&P 500指数は15%から20%調整、5150、場合によってはそれ以下まで下落する必要があるだろうと見ていました。そこから反発し年間では15%以上上昇し、年末には7000ポイント程度で終わると考えています」と、同氏は当時予測していました。

この予測に基づき、マティソン氏は年初に株式を売却し、現金を確保、ボラティリティが低い状況でプットオプションを購入し、金への投資を増やしていました。実際に市場は調整し、S&P 500は一時5150ポイントを下回る場面もありました。マティソン氏の予測通り、調整は主に米国の大型ハイテク株に見られ、欧州市場は上昇、新興国市場もほぼ横ばいであったことは注目に値します。

なぜ今、強気なのか？インフレバブルの到来か

調整局面を経てマティソン氏が強気の見方を維持している理由は、彼が「インフレバブル」と呼ぶ状況が始まっていると考えるからです。「私たちは今まさにインフレバブルの始まりの地点にいると考えています」と同氏は述べます。

その根拠として、まず政府の財政状況を挙げています。「政府支出は対GDP比で約24%、金額にして約7兆ドルに達し、年間約2兆ドル規模の財政赤字を計上しています。もし均衡予算を目指すなら経済から3兆ドルから4兆ドルを引き出す必要があり、それは壊滅的な影響をもたらすでしょう。現実的にそれは起こりえません」と指摘します。

さらに、直近数ヶ月の国債発行額が債務上限問題の影響で一時的に低水準であったものの、税収期を過ぎれば大規模な国債発行が必要になると予測しています。この継続的な財政赤字と大規模な国債発行がインフレ圧力の根源となると見ています。

世界的な債務問題と「反ドル」トレード

マティソン氏は、現在の状況が米国だけの問題ではないことを強調します。イタリア、日本、スペイン、フランスなど、多くの先進国が米国以上に高い政府債務残高（対GDP比）を抱えており、世界的な政府債務バブルの状態にあると分析します。

この状況を解決する方法は二つしかないとマティソン氏は考えています。「政策決定者は最終的に経済を崩壊させて通貨価値を維持するか、インフレで（債務を）解消するかの二択しかないことに気づくでしょう」と語ります。そして、歴史的な事例（第二次世界大戦後の米国の債務解消）を踏まえ、多くの国が後者の「インフレによる解決」を選ぶ可能性が高いと見ています。

このインフレシナリオは、名目GDPの成長を促し、特に海外収益の比率が高い米国企業にとっては、ドル安と相まって名目上の利益成長を加速させる要因となります。マティソン氏はこの状況を「反ドル」トレードと呼び、株式、金、ビットコインといった資産に有利に働くと考えています。

債券市場の歪みとイールドカーブ操作

市場はすでにインフレを織り込み始めており、長期金利（米国10年債利回りなど）は上昇傾向にあります。しかしマティソン氏は、政策当局が意図的に金利上昇を抑え込む「イールドカーブの歪み」、あるいは「イールドカーブ・コントロール」のような政策をとると予測しています。

IMFの論文を引用し、過去の債務解消局面では「サプライズインフレ」と「イールドカーブ操作」が用いられたことを指摘。「名目金利をインフレ率以下に抑えることで、実質金利をマイナスにし、債務の実質的価値を減価させるのです」と説明します。財務省が最近言及している国債買戻しプログラムもそのためのツールの一つになり得ると見ています。

このため、債券投資家は実質的なリターンを得ることが難しくなると予測。「価格が支払われるのは債券市場です。実質的な購買力が失われるため、そこにはいたくありません」と述べています。

通貨市場：ドル安と新興国の台頭

世界的なインフレとドル安が進む中でどの通貨が相対的に強くなるのでしょうか。マティソン氏は、政府債務残高が比較的低い国の通貨に注目しています。「IMFのデータを見ると、コロンビアやメキシコなどは対GDP比で40%程度、カナダやドイツも50%程度と低水準です」と指摘します。

特に新興国市場は①相対的に低い債務水準、②コモディティ価格上昇の恩恵③ドル安による資金流入という複数の要因から、今後大きく上昇する可能性があると見ています。「通貨面ではこの混乱期が過ぎれば、新興国通貨が先進国通貨に対してアウトパフォームするのはかなり良い賭けだと思います」と語ります。DXY（ドル指数）については、年末までに100を下回る可能性があると予測しています。

ポートフォリオ戦略：金とビットコインを核に

これらの分析を踏まえ、マティソン氏はインフレ時代におけるポートフォリオ戦略として金とビットコインを中核に据えることを推奨しています。

「金には実績があり中央銀行も買っています。ポートフォリオの基盤となるでしょう」と述べる一方、「ビットコインはまだその過程にありますが規制の明確化が進むにつれて、供給量が限定されたコモディティとして、インフレヘッジ資産としての地位を確立しつつあります」と分析します。特に米国でステーブルコイン法案などが議論されている点をポジティブな動きとして捉えています。

株式については、全体的に強気の見通しですが、特に新興国市場や米国以外の先進国市場（EEM、FXI、EFAなど）が、これまで過度に集中していた米国株式市場（SPYなど）に対してアウトパフォームする可能性があると見ています。

一方で、債券については実質リターンがマイナスになる可能性が高いため、避けるべき資産クラスとしています。

マティソン氏の分析は今後の世界経済がインフレ傾向を強め、それに伴い資産価値の序列が大きく変化する可能性を示唆しています。投資家は、来るべきインフレ時代に備え、ポートフォリオの見直しを検討する必要があるかもしれません。