【今日のマクロ経済】日経平均反落、中国7〜9月GDP4.5%増

10月19日の日経平均は前日比0.62%安の64,916.70円で終え、反落しました。AI・半導体関連株に売りが広がり、一時1500円近く下げた後、下げ幅を縮めました。中国の7〜9月の実質GDPは前年同期比4.5%増と市場予想を上回りましたが、消費や不動産投資の弱さが残っています。

金は米国債利回りの低下などを背景に4,180ドル前後へ上昇。WTI原油は米国の対ロシア制裁の一部緩和を受け、99ドル台に下落しました。ただ、輸送費高騰による製油所の採算悪化は、ガソリンや軽油の値上がりにつながる恐れがあります。BTCは8.2万ドル台後半へ反発。フランスでは財政不安から長期金利が4.8%前後で高止まりし、国債やユーロへの警戒が続いています。

📈 主要指標（10月19日）

📊 マクロ経済：本日の注目トピック

①中国GDPは4.5%増、輸出が支える一方で内需に弱さ

中国が19日に発表した7〜9月の実質GDPは前年同期比4.5%増でした。4〜6月の4.3%から伸びが拡大し、市場予想の4.4%も上回りました。一方、1〜9月の固定資産投資は7.2%減、不動産開発投資は20.6%減となり、国内の投資需要は弱いままです。

成長を下支えしたのは輸出で消費や不動産への投資が力強く回復したわけではありません。海外向けの販売に頼る状況が続けば、輸出先の景気や通商政策に左右されやすくなります。中国国内の需要が持ち直すかは資源価格や中国市場で事業を展開する日本企業にも関わります。今後は成長率の数字だけでなく、消費と投資の回復が伴うかを見極める必要がありそうです。

②原油の輸送費高騰で精製採算が悪化、燃料価格に上昇圧力

欧州やアジアの製油所では原油の調達・輸送費を含めると精製の採算が赤字になるケースが出ています。中東情勢の緊迫化でタンカー運賃が上昇し、一部航路では平時の10倍を超えました。軽油などの販売価格が上がっても、原料を運ぶ費用が利益を圧迫しています。

採算の悪化を受けて製油所が処理量を減らせば、ガソリンや軽油の供給が細り、追加の値上がりにつながる可能性があります。米国では精製の採算が良好ですが、製品を他地域へ運ぶ費用も高く、不足を埋めにくい状況です。燃料高は物流や製造業のコストを通じて幅広い物価に波及するため、原油相場とともに輸送費や製油所の稼働状況が重要になっています。

③フランスの財政不安続く、日本の投資家も国債保有を縮小

フランスの10年国債利回りは一時5%に迫った後も4.8%前後で推移しています。政府が議会で過半数を確保できていないため、2027年予算案の審議が難航する可能性があります。日本の一部運用会社では仏国債を減らし、ドイツ国債や日本国債へ資金を移す動きが出ています。

財政への信頼が揺らぐと金利上昇によって政府の利払い負担が増え、財政運営をさらに難しくする恐れがあります。フランスへの警戒はユーロ売りにもつながっており、影響は国債市場にとどまりません。ただ、欧州債務危機の再来を見込む声は現時点では少数です。20日に予定される予算案の歳入部分の採決が合意形成の見通しを判断する材料となりそうです。