「最後の10秒」に何が？ビットコイン予想市場の駆け込み売買

予測市場ポリマーケットの5分間のビットコイン価格予想契約で、8月の決済ルール変更がバイナンスでの取引パターンに変化をもたらした可能性が示されました。

同社は8月7日、仮想通貨の上昇・下落を予想する市場の基準価格を、一時点の価格（スナップショット）から平均価格に切り替えました。8月14日からは、5分契約の始値と終値の双方に、チェーンリンクが算出する60秒間のTWAP（時間加重平均価格）を用いています。

Guangzhe Wang氏の新たな研究は、2025年7月1日から2026年9月4日までのバイナンスの1秒単位のデータを分析しました。対象は、5分契約だけが決済された8万2752回の区切りです。各5分間の出来高のうち最後の10秒間が占める割合は、契約開始前が3.05%、スナップショット決済の時期が5.68%、60秒平均の導入後が3.02%でした。

Dai氏らが6月30日に公表した先行研究は、5分契約の開始後に決済時刻の現物取引の急増と、その後の反転を報告していました。この研究では、821のウォレットが過去に約820万ドルを得たと推計されています。Wang氏は、60秒平均の導入後3週間で、取引がより早い時間帯へ移る動きや、以前の反転パターンの再発は見られなかったとしています。

ただし、この結果はウォレットの現在の損益を調べたものではなく、あらゆる操作手法が消えたことの証明でもありません。平均方式では価格を動かす効果は測定期間にどれだけ影響できるかに左右されます。原資産の売買や執行コストを含めた収益性の検証は、今後の課題になりそうです。

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