ビットコインは実は2月から弱気相場だった？ETFが隠した需要の空白とは

ビットコイン（BTC）のオンチェーンデータにおいて、価格を下落させる要因となる「需要の空白」が確認されアナリストらは現在の市場状況を「弱気（ベア）シーズン」であると警告しています。

4 year cycle is dead.

The market has changed. Matured.

We will look back on 2025 and realize that it’s been a bear market since February — masked by the relentless bid from DATs and Bitcoin Treasury Companies.

Everything is lining up for a massive 2026. It’s stunning.

— Hunter Horsley (@HHorsley) December 10, 2025

ビットワイズ（Bitwise）のハンター・ホースリーCEOは今年の市場について、ETFや企業の財務戦略による買い支えによって隠されていたものの実質的には2月から弱気相場が続いていたとの見解を示しました。

実際、2025年第4四半期には米国の現物ビットコインETFが純購入から純売却へと転じ、その保有量は約2万4000BTC減少。BTC価格は10月に一時12万5000ドル付近まで上昇しましたが、需要の伸びはその時点で既にトレンドラインを下回っていました。

また検索数の減少やソーシャルメディアでの活動低下も顕著であり、小売投資家の関心が薄れていることが示されています。加えて2022年以来となる強い売り圧力が観測されており、半減期が自動的に価格上昇をもたらすという定説にも疑義が生じています。

今後の展望について一部の専門家は債務サイクルの遅れによる相場の延長を示唆する一方、サイクル終了の可能性を指摘する声もあり、次は6万5000ドルから7万5000ドルのレンジがサポートラインになると予測しています。

市場が弱気相場を脱却するためにはETFへの資金流入の安定化、需要成長のトレンド回帰、資金調達率の回復、そして価格が365日移動平均線を上回って推移することなど構造的な改善が必要であると分析されています。