大手VCが分析する金融市場を支える「予測可能性」と2つの必須条件とは

大手VCのアンドリーセン・ホロウィッツ（Andreessen Horowitz、a16z）は、オンチェーン市場が既存の金融インフラと競合するために不可欠な「予測可能性」に関する最新の研究レポートを公開しました。ブロックチェーンが毎秒数万件の処理能力を実現しつつある中、真の次世代資本市場を構築するには単なるスループット（処理量）以上の特性が求められています。

レポートでは、オンチェーンのオーダーブックやオークションが機能するために「短期的検閲耐性（Short-Term Censorship Resistance）」と「隠蔽（Hiding）」という2つの性質が必要であると指摘しています。

現在の単一リーダー制のプロトコルでは、ブロック生成者が特定の取引を意図的に遅延させたり取引内容を事前に見て自身の注文を割り込ませたりするMEV（最大抽出価値）の搾取が可能です。これがマーケットメイカーに不利な状況を生み出し、結果としてオンチェーン市場の効率性を低下させています。

「短期的検閲耐性」とは有効な取引が正直なノードに到達した場合、次のブロックに確実に含まれることを保証する性質です。これによりユーザーはオフチェーンの出来事に対して即座に反応し、取引を成立させることが可能になります。

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一方「隠蔽」は取引が確定するまでその内容が第三者に漏れないプライバシーを指します。タイムロック暗号や閾値暗号を用いることでコンセンサス形成前に取引内容が露見することを防ぎ、フロントランニングなどの不正行為を排除します。

a16zはこれらの性質を備えたプロトコルこそが、低遅延で信頼性の高いオンチェーン金融アプリケーションの基盤になると結論付けています。社会的信頼やノード運営者の善意に頼るのではなく技術的な保証によって予測可能性を担保することで、ブロックチェーンは既存の金融システムを凌駕する近代的な資本市場へと進化を遂げることができます。