日本経済はスタグフレーションへ？資産を守るビットコインという選択肢

日本銀行は2026年4月27〜28日の金融政策決定会合で、政策金利（現行0.75%）の据え置きを決定する公算が高まっています。一時7割超まで上昇した利上げ確率は大幅に後退し、市場は「早くて6月」の次回利上げを想定し始めています。背景にあるのは、原油高による「物価の上振れ」と「景気の下振れ」が同時に進むスタグフレーション的な状況への懸念です。

日銀が動けない「板挟み」の構造

日銀の悩みは極めてシンプルです。中東情勢の緊迫化で原油価格が高止まりしている結果、消費者物価は上昇圧力を受けています。一方でエネルギーコスト増が企業収益と家計の実質購買力を圧迫し、景気の下振れリスクも高まっています。「物価を抑えるために利上げしたい」が「景気に悪影響を与えかねない」という板挟みです。

欧米中央銀行との比較でわかる温度差

同じ中東情勢の影響を受けながらも各中央銀行の対応は異なります。欧州ではインフレ再燃への警戒から利上げ方向への転換が模索されており、2026年末までに3回程度の利上げが予想されています。米FRBはイラン情勢の不確実性から様子見を維持しつつ、利下げ回数見通し（年1回）を据え置いています。日本は2回程度の利上げが予想されていますが、中東情勢次第で後退する可能性もあります。

スタグフレーションとは何か—1970年代の教訓

スタグフレーションとは、景気停滞（スタグネーション）とインフレが同時進行する状態です。通常、景気が悪化すれば需要が落ち物価も下がりますが、エネルギー価格という「コストプッシュ」型のインフレは景気とは無関係に発生します。

1970年代のオイルショック時、日本は物価高騰と景気悪化を同時に経験しました。今回の構造は当時と類似しています。

ホルムズ海峡の封鎖が長引けば原油・ナフサの供給制約が製造業の生産活動を停止させ、輸入コスト増加が貿易収支を悪化。インフレ継続が実質賃金を押し下げるという連鎖が起きます。政府が補助金で一時的に食い止めていますが、財政に大きな負担を生じさせています。

インフレが「運命付けられた」時代の希少資産

スタグフレーション局面で注目されるのが、発行量の上限が決まっている資産です。金（ゴールド）は1970年代のオイルショック以降、インフレ耐性を持つ資産として評価されてきました。ビットコインは「デジタルゴールド」とも呼ばれますが、その本質は「2,100万枚という絶対的な上限」にあります。

政府が補助金を支出し日銀が利上げを先送りする状況は、財政拡張と金融緩和の継続を意味します。資金の量が増えながら実物資産の価値が高止まりするこの状況で、供給量を誰も増やせない資産の希少性は際立ちます。

そのような環境で、中央銀行の意思決定に左右されない資産（ビットコイン）の存在が、資産保全の文脈で改めて意識されています。