ビットコイン採掘難易度が急低下、採算割れの危機

ビットコインネットワークが17年の歴史の中で最大級の採掘難易度（マイニングディフィカルティ）の下方修正を実行しました。6月13日のブロック高953,568で行われた自動的な再調整により、難易度は約10.3%低下し、138.96兆からおよそ124.25兆へと引き下げられました。これは2月の11.16%低下に次ぐ今年2番目の下げ幅で、2009年のビットコイン誕生以来11番目に大きい下方調整となります。

これは利益率の急激な圧縮により、事業者がハードウェアを停止せざるを得ない厳しい状況を反映したものとされています。今年はこれで難易度の大幅下落ランキング上位20位のうち3回を占めることになり、ネットワークの歴史で最も変動の激しかった時期に並ぶ水準です。

この組織的な後退の主因はビットコインの現物価格への執拗な下落圧力です。狭い利益率で操業するマイニング事業、特に旧型ハードウェアを使う事業者や高コストの電力購入契約を抱える事業者にとって、この価格下落の積み重ねはわずかな黒字状態から構造的に持続不可能な状態へと事業を反転させました。ビットコインは現在6万5,500ドルで推移。平均総生産コストである約6万2,650ドルをわずかに上回る水準で取引されています。

価格下落の圧力に加えて、ネットワーク手数料の大幅な縮小も重なっています。固定のブロック報酬を除いたマイナーの年間取引手数料は低下。一方で、ネットワーク全体のハッシュレートは見かけ上は底堅さを保っています。これはハードウェア効率の大きな格差によるもので、資金力のある事業者が旧型機を次世代機に積極的に置き換えているためとされています。

もっとも、オンチェーンデータは業界全体が依然としてストレス下にあることを示唆しています。マイナーの日次収益を1年平均と比較するピュエル・マルチプル（Puell Multiple：市場の天井や底を分析するためのオンチェーン指標）は0.74近辺にあり、1を下回る状態が続いています。

Puell Multiple has fallen to 0.74, while miner revenues have contracted by 11% in just 10 days.

But the market still has not reached a capitulation on the scale of 2022.

Where is the line between stress and survival mode? In the new Morning Brief, we break down what is… pic.twitter.com/9ToqUagwTa

— Axel 💎🙌 Adler Jr (@AxelAdlerJr) June 11, 2026

難易度の引き下げはオンラインを維持できるマイナーにとって一定の安堵をもたらすはずですが、その安堵が訪れるタイミングで複数の収益源が歴史的に低い水準にある点が課題です。

ビットコインの価格推移次第ではより旧型の機械が停止され、強制売却のリスクが高まる可能性もありそうです。