市場価格の2倍超？ストラテジー社が示す優先株「210ドル」の読み方

BTC財務企業ストラテジーが公開するビットコイン・クレジット計算ツールは、2026年10月2日時点で永久優先株STRCの参考価格を210.90ドルと表示しました。同じ画面の市場価格の入力値は99.50ドルです。同社は1株101ドル以上で任意償還できる権利も持っています。3つの価格はそれぞれ意味が異なります。

計算式は年間配当を「無リスク金利＋BTCクレジット（同社がモデルで算出する信用スプレッド）」で割るものです。年12ドルの配当を5.23%と0.46%の合計で割ると約210.90ドルになります。市場が織り込むスプレッドは684ベーシスポイントで、これを46ベーシスポイントに置き換えることで高い値が出ます。同社自身も、この出力は公正価値の判定でも目標株価でもないと明記しています。

償還は発行体の選択であり、保有者が請求できる権利ではありません。配当率も調整可能で、現在の12%が将来にわたり保証されるわけではありません。同社の10月1日付の提出書類では、10月16日以降の期間も年率12%を維持するとしています。日次配当への変更案は10月28日の株主投票にかけられる予定です。

ビットコインの保有額とドル建て配当の支払い能力は別の問題です。同社は9月27日時点で50億2000万ドルの米ドル準備金と、10億ドルの現金を保有していると発表しました。

STRCより上位には負債と優先株STRFがあり、ビットコインがSTRC保有者に直接担保提供されているわけでもありません。計算ツールの数字は、前提条件を確かめたうえで読む必要がありそうです。

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