金利は銀行より安いのにDeFiが法人融資に食い込めない理由

米国の商業銀行による法人向け融資（C&I）が5月13日時点で2兆8,900億ドルに達し、年初来でおよそ1,830億ドル増加しました。一方、DeFi最大手のレンディングプロトコル「Aave」は2025年末時点で預金残高550億ドル、ピーク時には750億ドルに到達し、中堅米銀並みの資産規模に育っているとされています。

それでもアクティブな貸出残高は約109億ドルにとどまり、米国法人融資市場の約0.38%にすぎません。

金利構造を見ると、Base上のAave V3におけるUSDC借入APRは30日平均で4.24%、対する米連邦準備制度のプライムレートは6.75%です。両者の差は2.5%程度ありますが、Aaveは「担保リスク」を、銀行は「返済能力リスク」を価格付けしているため、構造的に異なる金融商品とされています。

Aaveの設計は基本的に「過剰担保」が前提であり、暗号資産を担保にステーブルコインを借りる仕組みです。一方で企業の借入は売上・売掛金・在庫・契約などキャッシュフローを担保にすることが多く、こうした要素はスマートコントラクトだけでは評価が難しいとされています。さらに変動金利の特性も法人財務には馴染みにくい点が指摘されています。

当面はDeFiが暗号資産担保型に強みを発揮しつつ、法人融資は銀行のバランスシート上にとどまる構図が続きそうです。