なぜビットコインは下落？金高騰の一方で「高ベータテック」化する市場

仮想通貨市場はリスク回避姿勢の強まりと流動性の低下により調整局面を継続しています。

ビットコイン（BTC）は6万ドル台で推移。1月末から続く下落によりビットコインは2025年10月の最高値から約45%減となり、イーサリアム（ETH）やソラナ（SOL）も2024年の現物ETF承認前の水準まで押し戻されました。

コインメトリックス（Coin Metrics）の分析によると、今回の弱気相場はファンダメンタルズの崩壊ではなくマクロ環境の変化によるものです。

安全資産として買われる金（ゴールド）が年初来で19%上昇する一方、仮想通貨は「高ベータのハイテク株」として扱われ成長株とともに売られる傾向が鮮明となっています。

米国の現物ビットコインETFからは年初来で40億ドル以上の純流出が記録されコインベースプレミアムもマイナス圏で推移するなど、機関投資家の需要減退が価格を圧迫しています。

市場の流動性も極めて脆弱な状態にあります。主要取引所の板の厚みは昨秋の4000万〜5000万ドル規模から1500万〜2500万ドルへと急減しました。一方で2月5日には先物主導で2350億ドルの大規模な取引高を記録しており、強制売却が最終局面に達した「キャピチュレーション（降伏売り）」の兆候も見られます。

現在ビットコインの価格は全ホルダーの平均取得価格である約5万5000ドルに接近しており、歴史的なバリュエーションから見て積み立てに適した「バリューゾーン」に入りつつあります。

価格は低迷していますが、オンチェーンインフラの実装は進んでいます。分散型取引所のハイパーリキッドではコモディティやナスダック100指数などのトークン化資産（RWA）の取引が急増し、2月5日にはHIP-3市場の出来高が46億ドルに達しました。

アポロ（Apollo）によるモルフォ（Morpho）トークンの取得合意やブラックロックによるBUIDLファンドのユニスワップ展開など、伝統的金融機関によるオンチェーンレールへの統合が着実に進行しています。