無期限先物が金融の主役へ？オンチェーンDEXが牽引

無期限先物が世界の金融市場で主要な取引商品の一つになりつつあります。仮想通貨投資会社パンテラ・キャピタルのレポートによれば、無期限先物は仮想通貨に固有の現象から市場構造の根本的な変化へと進化しており、伝統的な投資家ももはや無視できない流れと位置づけています。

Last Friday, the CFTC opened the door to perpetual futures in the U.S.

After years of regulatory headwinds, perps are graduating from crypto’s edge into mainstream finance.@HyperliquidX has been building exactly what the market needs: a fast, onchain, 24/7, permissionless…

— Pantera Capital (@PanteraCapital) June 2, 2026

無期限先物とは満期のない先物契約です。満期の代わりに「資金調達率（ファンディングレート）」と呼ばれるロングとショートの間で定期的にやり取りされる少額の支払いを用いて、契約価格を現物価格につなぎ留めます。

設計自体は1993年のロバート・シラー氏の論文にさかのぼる古いものですが、伝統的な取引所では摩擦が大きく普及しませんでした。インターネット由来の仮想通貨業界が花開く環境を生み、2016年にビットメックス（BitMEX）が大規模に実用化したとされています。

近年注目されるのがオンチェーンの分散型取引所（DEX）への移行です。その中心が、最大の分散型無期限先物取引所であるハイパーリキッド（Hyperliquid）です。

元高頻度取引者のジェフ・ヤン氏がFTX破綻を契機に立ち上げ、取引専用の独自レイヤー1ブロックチェーンを構築。月間2,500億ドル超の取引高と年換算8億ドルの収益を上げ、オンチェーン無期限先物の取引高はCEXの14%まで拡大したとされています。

同社は株式や商品、指数、未上場企業へと対象を広げ、「すべての金融を収容する」という構想を掲げています。

ただし、インターコンチネンタル取引所（ICE）のスプレッチャーCEOがハイパーリキッドを「ナスダックより大きい」と評するなど、伝統的取引所との競争も激しさを増しており、KYCを伴わない分散型取引所への規制適用など未解決の課題も残されています。