ビットコインはなぜ8万ドルを突破できない？オプション市場の罠

ビットコイン（BTC）が8万ドルの壁を抜けられず、複数の独立した分析がそれぞれの観点から「短期上値の重さ」を裏付ける構図となっています。

Bitcoin price by TradingView

価格は2026年4月29日のFOMC前後で7万5,000〜7万7,000ドルレンジで推移しており、米現物BTC ETFには売り圧力、オンチェーンには短期保有者の利益確定圧力、デリバティブ市場ではオプション構造による上昇抑制と、3層構造の抵抗が同時に出現しています。

8万100ドルに集中する「3つの売り壁」、Glassnodeが警告

Glassnodeのレポートによれば、BTCは「真の市場平均（True Market Mean）」を下回る水準で推移しており、サポート帯は6万5,000〜7万ドルと分析されています。重要なのはその逆側、8万100ドル付近に集中する3つの売り圧力です。

第一に、8万100ドルは過去155日以内に購入した短期保有者の平均取得価格にあたります。ここを越えれば数ヶ月ぶりに損益分岐点を回復する投資家が利益確定に動きやすく、心理的な売り圧力が集中します。

第二に、8万100ドル到達で短期保有者の含み益保有比率が統計的な分布平均の54%を超える点です。Glassnodeはこの水準を弱気相場反発局面の天井形成と関連付けてきました。

第三に、短期保有者の実現利益が1時間あたり440万ドル規模に急増している点です。これは年初来平均の警戒水準である150万ドルの約3倍に相当し、過去の局所的な天井形成時と同様のパターンを描いています。

直近のFOMC前後でも市場構造は弱気寄りに傾きました。Glassnodeは前日の7万9,000ドル再テスト以降に未決済建玉（OI）が上昇する一方、ファンディングレートは中立を下回って推移し、現物・先物のCVD（累積出来高デルタ）が乖離。先物が売り圧力を主導していると指摘しています。

なぜ価格は跳ねないのか──Deribitオプション「ロングガンマ」の罠

オンチェーン要因に加えて、デリバティブ市場の構造も上昇を抑える方向に作用しています。Bloombergの分析によれば、Deribitオプション市場で大量のコールポジションが集中しており、マーケットメーカーがロングガンマ動学のもとで価格上昇局面に売り注文を出す構造です。

BTC価格が上方向に動くたびにオプション側から自動的に売りが供給されるため、上値が抑えられる典型的な「ガンマ・キャップ」状態に陥っています。

BTC現物の出来高は2023年10月以来の最低水準まで低下しているとされていますが、低出来高環境は市場の厚みを薄くし大口注文に対する価格感応度を高めるため、デリバティブ主導の動きが現物価格を引き回しやすくなっています。

長期視点では堅調予測が目立つ

短期では不安定なBTC価格推移ですが、機関投資家のは底堅く動いています。

米現物BTC ETFは2026年3月に13億2,000万ドルの純流入を記録して流出局面を脱しており、コインベースとEY-Parthenonの2026年機関投資家調査では、回答者の73%が今年中にデジタル資産配分を増やす予定と答えました。バーンスタインの15万ドル年末目標、シティの16万5,000ドル強気ケースなど、上振れシナリオは複数提示されています。

5月のFOMC後マクロ動向、ETF流入、短期保有者の動きが当面の注目点とみられています。