欧州中銀が債券市場から退く、ビットコインに逆風｜資金争奪へ

ビットコインは週末に6万4000ドル付近で推移しました。欧州中央銀行（ECB）が7月23日に政策金利を据え置いた一方、保有債券は縮小を続け、ユーロ圏の銀行が企業向け・住宅向け融資の基準を厳格化したことが背景にあると見られています。

Bitcoin price by TradingView

ECBは預金ファシリティ金利を2.25%、主要リファイナンス金利を2.40%、限界貸出金利を2.65%に据え置きました。ただし量的引き締めは継続し、資産購入プログラム（APP）とパンデミック緊急購入プログラム（PEPP）の保有は6月に合計約394億ユーロ減少したとのことです。7月には計約517億5300万ユーロの償還が見込まれています。

中央銀行が債券市場から退くと、満期を迎えた国債の借り換えを民間投資家が引き受ける必要が生じます。その投資家は他の証券を売って資金を捻出したり、株式や仮想通貨に向かうはずだった資本を振り向けたり、より高い利回りを求めたりする可能性があるとされ、これがビットコインと資金を奪い合う経路になると見られています。

ビットコインはECBの融資システムの外に存在しますが、その買い手は国債やマネーマーケットファンド、株式と同じ市場で資本を配分しています。安全資産の利回り上昇はビットコインが競う相手を強め、借入コストの上昇はレバレッジ取引の魅力を減らすとされています。

ステーブルコインの供給やETFのフロー、レバレッジの価格など、5つの指標が今後の流動性を占う鍵になりそうです。