ゲームストップ、保有4710BTCのうち直接保有は1枚｜14億ドル社債を株式化

米ゲームストップがゼロクーポン転換社債14億ドル分を株式と交換することで合意しました。8月3日の提出書類によると、成立すれば社債元本の約3分の1が消却される計算です。ただし既存株主の希薄化がどの程度になるかは、最終的な発行株式数が開示されるまで分からないとされています。

対象は2030年満期の約4億ドルと2032年満期の10億ドルで、成立後は2030年債が約11億ドル、2032年債が約17億ドル残る見込みです。両シリーズとも金利は0%のため、交換によって現金の利払い負担が減るわけではなく、14億ドルの将来返済義務が新株に置き換わる形になります。8月3日から35営業日の出来高加重平均価格（VWAP）算定期間が始まっており、最低株価も設定されていますが、その水準は開示されていません。

ビットコインをめぐる不透明感も残ります。四半期報告によると、5月2日時点で保有4,710BTCのうち4,709BTCがカバードコール戦略の担保としてCoinbase Creditに差し入れられ、直接保有は1BTCのみでした。権利行使価格8万ドルのコールは5月29日に満期を迎え同社は新たな契約を結んだものの、数量・行使価格・満期・担保残高はいずれも未開示です。Coinbase Credit側が担保を再利用・売却できる条件のため、同社は資産を帳簿から外し、同量のビットコインを受け取る債権として計上しています。

同社は5月2日時点で現金・現金同等物74億ドル、長期債務42億ドルを抱えていました。交換の完了は9月23日前後を見込み、9月30日以降は双方が解除できる条件です。社債保有者が完了前に株式を売買したり関連するデリバティブを調整したりすることで、株式や社債の変動が大きくなる可能性にも触れています。

投資家は発行株式数と現在の担保ビットコイン量という2つの数字を待つことになりそうです。

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